郑州煤博会||煤炭行业专题研究：煤炭行业概况及河南发展现状

    　　我国煤炭已探明储量排名全球第四

    　　根据BP 数据统计，我国煤炭已探明储量世界占比13.30%，排名全球第四。

    　　根据自然资源部发布的数据，我国煤炭行业区域集中度较高，主要集中在山西、内蒙古、新疆、陕西四省。

    　　煤炭行业向绿色清洁、智能化等方面深度转型

    我国煤炭行业正向绿色清洁、智能化等方面深度转型，具体政策措施包括推动煤炭清洁高效利用，加强生态环境保护，确保能源安全托底保障作用，同时加大智能化技术应用力度，提升煤炭行业生产效率与智能化水平，促进煤炭产业高质量发展。

    　　在未来相当长的时间内，煤炭作为我国主体能源的地位不会改变

    根据国家能源集团技术经济研究院联合中国科学院、清华大学开发的中国能源系统预测优化模型（CESFOM）的预测结果，我国煤炭消费将在2028年达到峰值，2029-2037 年为峰值平台期。

    　　2002 年至2012 年，我国煤炭行业经历了“黄金十年”，煤炭价格节节攀升，煤炭产量快速增长，2012 年全国煤炭产量达到36.5 亿吨，一次能源生产与消费结构中煤炭占比超六成。自2016 年起我国煤炭行业经历了去产能的阶段，我国原煤产量下降，2016 年全国原煤产量33.64 亿吨，同比下降9.4%。2020 年起来，我国煤炭行业进入了新一轮景气度上行周期。

    　　2024 年我国原煤产量在2023 年的高基数水平上增长1.3%至47.6 亿吨。

    　　预计煤价短期将维持震荡走势。长期看我国煤炭供需仍面临紧平衡状态，电力需求增长、化工用煤需求增加、建材用煤需求降幅收窄；另一方面，煤矿的开采成本和运输成本上升，及2025 年进口煤增速下降，这些因素将对煤价产生支撑。

    　　煤炭是河南省重要的基础能源

    　　河南是国家规划的14 个大型煤炭基地之一，主要由鹤壁、焦作、义马、郑州、平顶山、永夏6 个矿区组成，煤炭资源相对丰富，培育出了河南能源集团、中国平煤神马集团、郑煤集团等大型煤炭企业。河南省同样存在煤炭后备资源储量不足、煤炭资源地理分布不均的问题。受煤炭后备资源储量不足、开采成本高、淘汰落后产能等因素影响，河南原煤产量持续下降。2024 年，河南原煤产量全国占比从2011 年的5.94%下降至2.18%，全年累计生产原煤1.04 亿吨，同比增长1.4%。

    　　河南省煤炭行业政策主要集中在三方面：首先是在保证安全生产大前提下，面对全省煤矿资源枯竭的不利形势，维持煤炭稳定供应，煤炭年均产量达到1 亿吨以上；二是要加快煤矿智能化建设，到2026 年，全省智能化煤矿产能占比不低于60%；三是合理控制煤炭的消费。

    　　煤炭板块低估值高股息特征明显

    　　截至2025 年2 月7 日，煤炭行业近12 个月股息率达到6.41%，仅次于银行的6.51%，排名第二。截至2025 年2 月7 日，煤炭行业中近12 个月股息率达到10%以上的公司有8 家，行业归母净利润排名靠前的中国神华、陕西煤业、中煤能源、兖矿能源近12 个月股息率分别达到5.81%、7.18%、6.87%、10.25%，河南的平煤股份近12 个月股息率达到10.73%。大型煤炭企业拥有较高的净资产收益率，并通过高长协比例等措施稳定煤价，业绩相对稳健。

    　　给予行业“强于大市”投资评级

    　　短期煤价下跌，煤炭板块持续调整，也创造了较好的逢低配置机遇。煤炭作为高分红、低估值的红利资产本质没有改变。大型煤炭企业拥有较高的净资产收益率，并通过高长协比例等措施稳定煤价，业绩相对稳健。建议关注股息率高、业绩相对稳定的大型煤炭企业。

    　　风险提示：大型煤矿安全生产事故发生；宏观经济波动引起的下游需求不足；煤价持续下跌；进口煤炭冲击；其他不可预测风险。